如何从价值投资角度选股，价值投资有什么缺陷

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所谓价值投资，是投资于企业内在价值远大于市值的股票，而不是投资于工商银行、中国石油这样的超级大笨象。企业内在价值决定企业价格(股价)，价格围绕价值波动，虽然股价受很多因素影响而经常波动，经常偏离价值，但终究将向价值回归。我们选择的股票，其未来五年的内在价值要在市值的N倍以上。价值决定价格，价格围绕价值波动，这就带来了短期操作的机会----------股价相对企业价值严重低估时，买进，持有;股价相对企业价值严重高估时，卖出。

价值投资的基础是选股。

选 股四步曲 ;第(1)步，选择具有长期稳定增长的企业(a ，产业吸引力--要高于产业平均盈利能力。收益水平低的钢铁，石化只能有较低回报。 b ，产业稳定性-- 进入壁垒高)

第(2)步，选择具有突出竞争优势的企业。

第(3)步，选择竞争优势具有长期可持续发展的企业。即 竞争优势能长期 保持的企业。 竞争优势是创造超额 价值的三大驱动力之一。

第(4)步，选择具有高成长性的优势企业。(F10中财务分析的两个指标--净利润同比增长率，净资产收益率较好的综合反映了企业是否具有高成长性。) 投资于进入壁垒高，具有长期可持续发展优势，长期保持超出其他产业平均盈利能力的高收益水平的优势企业，这样的优势企业自然会吸引资本持续流入。我们就是要挖掘出社会进步进程力量推动的好股以平滑指数波动的影响，获取良好的收益。

附;波特的五种作用力模型：进入威胁，替代威胁，买方侃价能力，卖方 侃价能力，现有 竞争对手的 竞争。

提起价值投资，人们往往认为其逻辑是天经地义的——价格低于价值时买入，价格高于价值时卖出，不管所谓的价值是市盈率、净资产收益率、投资回报率、未来现金流折现、未来收入增长、用户人数、国运或别的什么。价值投资其实就是打折思维，跟逛超市盯着打折的价牌选东西是一样的，只不过，每个人心目中的价值有所不同罢了，其思维方式都是相同的。这里面有个隐含的意思，即如果我的钱足够，在价格低于价值时，可以把整个公司买下来，坐享市值折扣，然而，这种实物定价的思维用在炒股上，存在重大的逻辑缺陷。

股票、地产等资本的定价与普通商品或生产资本的定价方式完全不同。首先，它们属于虚拟经济，不能按生产成本来定价，它们的价值(注意不是价格)基本取决于人们的预期。股票并不是净资产的拥有凭证，甚至不是利润的索取权凭证，利润的实际支配权力几乎完全掌握在公司高管手中，公司坐拥百亿也完全可以以非常正当的理由不分股东一分钱，股东(尤其是小股东)其实只有用脚投票的权力。所以，持股只应心存一个愿望——即但愿还有别人想要我的股票。

其次，由于交易市场的存在，股票的价格是由每天供需博弈产生的，每天的换手量仅仅是总股本的一小部分，一个实实在在公司的标价会每天波动10%吗?同样，随着一套房子的成交，整个城市的房产价值就会变动几千亿吗?市值只不过是镜中花水中月，股价很大程度上只反映供需矛盾，切不可将市值当成企业的价签。而传统意义上的价值投资，恰恰就是将市值当成了企业的价签。

价值投资的逻辑是有缺陷的，最大的缺陷就在于以实物定价的思维去评估股票的定价是否合理，投资人应该清楚地认识到，股票的定价主因是供需关系。折扣本身不会促成未来的上涨，其他投资人的观念、认知、资金等方面的转变才是促使股价变化的主因。

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