宽松财政政策对股市的影响

从金融危机爆发至今，为刺激经济复苏，美联储已推出了四轮量化宽松货币政策，向市场注入了大量的流动性，引起了全球范围内的流动性泛滥、原材料价格上涨等问题，以下是小编精心整理的宽松财政政策对股市的影响的相关资料，希望对你有帮助!

美国量化宽松货币政策对中国股市的影响

摘要：从金融危机爆发至今，为刺激经济复苏，美联储已推出了四轮量化宽松货币政策，向市场注入了大量的流动性，引起了全球范围内的流动性泛滥、原材料价格上涨等问题，与此同时也通过短期资本和货币政策传导等渠道对中国股市产生了显著性影响，为避免资本市场动荡、形成资产泡沫，应加强对投机性资本的监管、征收资本利得税、加快推进人民币国际化进程。

关键词：量化宽松股市影响

一、美国量化宽松货币政策对自身经济作用

从金融危机爆发至今，美联储为了激发国内市场活力，推动经济复苏，一共推出了四轮量化宽松货币政策。就其政策实施效果来看，GDP同比增长率方面，根据美国商务部数据测算，从一季度至四季度，美国季度GDP平均同比增速为2.7%，自金融危机以后，GDP同比增速由一季度的1.1%迅速降至二季度-4.1%的低谷，此时，第一轮量化宽松货币政策的实施效果开始显现，GDP同比增速开始显著拉升，稳步上升至二季度的2.7%，国民经济初现活力，为了巩固成果，美联储又连续推出了接下来的几轮量化宽松货币政策。自二季度至二季度，美国GDP平均同比增速已恢复至2.3%，接近危机前水平。失业率方面，根据美国劳工部数据测算，美国在一月份到十二月份的平均失业率为4.37%，金融危机爆发以后，失业率暴涨，十月达到10%，此时，由于量化宽松货币政策的实施，失业率开始逐步走低，但这个降低幅度是小而且缓慢的，至七月份，失业率降到7.4%，自十一月至七月，平均失业率仍高达8.73%，远高于危机前水平。根据以上计算，美联储推出的四轮量化宽松货币政策在提振GDP方面效果较为显著，而在降低失业率方面，作用有限。

二、美国量化宽松货币政策对我国股市影响的理论分析

本文将从美国对华证券投资额度、短期资本流入及货币政策影响三方面来探析美国量化宽松货币政策对我国股市的影响。

(一)美国对华证券投资额的变化

近年来，随着我国经济实力的逐年增强，金融投资体制的不断健全，吸引了大量的美国投资者。具体而言，根据美国财政部网站公布的数据，应以为界，此前和此后美国对华证券投资额处于不同水平。以前，美国对华证券投资额平均值低于300亿美元，以后，美国对华证券投资额平均维持在1000亿美元左右。，由于量化宽松政策的实施，美元资产贬值，美国对华证券投资额迅速上升，达到1023亿美元，为近十年来的最高值。而这其中，美国对华股票投资占其对华证券投资的比重始终保持在90%以上，高达99%。这些数据表明，美国量化宽松货币政策在美国对华股市投资额上有一定的影响。

(二)短期国际资本流入

进入二十一世纪以后，我国资本市场发展迅猛。我国股市投资收益率大部分时间内高于国际平均水平，并且我国股市还具有全民皆股、投机气氛浓的特点，因此极容易受到市场情绪及小道消息的影响，进而导致集体的抛售或者抢购行为，引发“羊群效应”。从美国方面看，由于量化宽松货币政策的实施，国民经济逐渐复苏，但产能利用率、就业率、以及信贷市场依然处于较低水平，复苏后劲不足，美元一直保持贬值的预期，为了使美元资产保值增值，美国国内投资者和金融机构将回到国际市场上寻求投资机会，而经济发展势头良好、具有较高收益的新兴市场将是他们的首选，中国股市首当其冲。在“负面典型”作用下，欧盟、日本能发达国家纷纷采用宽松的货币政策，向世界经济注入了大量的流动性，导致国际金融市场流动性泛滥，进一步加剧了国际短期资本向我国资本市场的流入，这些短期资本的流入，在改变我国股市资金状况的同时也影响了国内投资者的心理预期，终将对我国股市造成一定的负面影响。

(三)货币政策传导

美国的量化宽松货币政策也间接地影响了我国货币政策的独立性。由于美国量化宽松货币政策释放的流动性造成了美元贬值，如果我国不采取适当宽松的货币政策，人民币将面临着巨大的升值压力，与此同时，更多流动性会注入国内。另一方面，假如我国采取扩张的货币政策，由于我国的金融机构和个人家庭并不存在去杠杆化，同样会使我国国内流动性泛滥。综上所述，无论我国是否作改变自身货币政策，都会造成流动性增加，进而引起资本市场动荡，推动股市上涨，形成资产泡沫。

三、消除影响的对策与建议

(一)加强对跨境投机性资本的监管

为了有效防止投机性资金进入股市，加强对跨境资本特别是投机性资本的监管，需要央行加强对外汇占款的控制，加大对外汇占款用途的审查力度。同时，央行应做到对资本流入和资本流出的对称性监管，在加强控制资本流入的同时，放松国内资本流出的监管。另一方面，相关部门应加强对经常项目进出资金的管理和审查，运用各种手段控制短期国际资本流动，特别是防止国际游资利用人民币持续升值的预期进行套利交易，同时也要加强对资本项目下的非法国际资本的管制。一是不要一味为了缓解人民币升值压力，而被迫放松资本管制;二是在证券投资领域内，监管部门应加强对巨额信贷流向和热钱的控制，防范金融机构的信贷风险和道德风险，严防国内信贷资金和国际热钱大量流入股市，催生股市泡沫，以此提高短期国际资本流入流出的成本，弱化短期资本进入的影响。

(二)征收资本利得税

国际经验证明，资本利得税可以直接降低热钱对资产价格的炒作热情，减少国际游资的投机性活动。我国现阶段已经开始对单个企业征收资本利得税，对购买房产的个人征收房产转让税。但在二级市场买卖股票的交易活动尚处于放开阶段，免征资本利得税，这样一来就有可能吸引热钱投机于二级市场，从而可能对资本市场和股市产生风险。因此，为有效防止大量热钱冲击我国股市，引起股市动荡，对投资者造成损失，应尽早出台资本利得税来应对，打击热钱的投机与炒作。

(三)加快推进人民币国际化进程

由于美元是国际货币，美国量化宽松货币政策向自身投放的基础货币，通过货币乘数的放大效应，使得包括我国在内的一些新兴经济体被动接受了大量流动性，这是我国进一步加快人民币国际化的大好时机。当下，由于美英日等发达国家纷纷采取量化宽松货币政策，虽然短期内国际货币体系格局不会发生根本性改变，但美元等主流货币的国际公信力已经在减弱，此时是推进人民币国际化的最好时机。特别是在东南亚地区，已经部分开始接受人民币结算，并且国内银行与国外银行之间的合作与交往开始不断深入。在此基础之下，人民币应抓住历史机遇，加快人民币走出去的脚步，扩大人民币互换的范围和规模，加快研究和推进资本账户开放制度，合理扩大人民币资金交易、境外结算、融资、对外直接投资等相关业务的金额。但是，在这一过程中，要充分考虑人民币国际化进程对国际货币体系造成的冲击，做好对消极影响的应对措施，防范不利因素、化解风险。

参考文献：

[1]李建伟，杨琳.美国量化宽松政策的实施背景、影响与中国对策[J].改革.(01)

[2]王凯.美国量化宽松货币政策对我国股票市场价格的影响分析[D].江西财经大学.

[3]王月.美国量化宽松货币政策对中美双边资本流动的影响[D].吉林大学.

[4]刘玉彬，李智芳.美国量化宽松货币政策对我国物价水平的影响[J].河北师范大学学报.(02)

[5]李永刚.美国量化宽松货币政策影响及中国对策[J].财经科学.(04)

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宽松的货币政策对股市的影响

摘 要：上证指数暴跌，累计跌幅超过70%，但其后开始反弹，指数再翻一倍，这和下半年以来货币政策放宽有着密切关系。从定性分析的角度说明宽松的货币政策引起的货币供应量上升和利率下降对这次股市大反弹的推动作用。

关键词：货币政策;货币供应量;利率;股市

一、宽松的货币政策下货币供应量增加及其对股市的影响

1.存款准备金下调。12月22日，人民银行宣布，从12月25日起，下调 金融 机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是从9月份起第四次下调存款准备金率。人民银行降低法定存款准备金率，这在很大程度上促进了商业银行体系创造派生存款的能力，并通过货币乘数的作用，使货币供应量大幅度地增加。

2.央行公开市场操作向市场净投放资金。公开市场操作是中央银行吞吐基础货币，调节市场流动性的主要货币政策工具，通过央行与指定交易商进行有价证券和外汇交易，实现货币政策调控目标。第一季度，央行向市场净投放了1492.25亿元资金，而在第三季度，央行共计向市场净投放资金4584.21亿元，为前6个月总和的1.34倍。

3.人民币贷款增加。前二季度， 中国 人民银行认真贯彻落实党中央、国务院关于宏观调控的决策部署，实行适度宽松的货币政策，加大金融对 经济 增长的支持力度。前三季度货币信贷继续保持快速增长，1月份人民币贷款增加1.62万亿元，增长21.33%，创出 历史 天量，而且前三季度人民币贷款增加8.67万亿元，同比多增5.19万亿元。

截至9月末，广义货币供应量M2余额为58.5万亿元，同比增长29.3%，增速比上年同期高出14.1个百分点;狭义货币供应量M1余额为20.2万亿元，同比增长29.5%，增速比上年同期高出20.1个百分点。存款保持较快增长，活期化倾向较为明显。

货币供应量对股票价格的影响主要表现在：一是货币供应量增加打破原有资产组合均衡，改变了货币与股票等资产的边际效用比率，追求投资效用最大化的投资者会重新调整货币与股票等资产之间的比例，以提高资产的收益率。从风险角度来说，货币是最安全的资产，持有货币数量增加，从而安全资产比例提高，投资者将增加持有风险资产，以达到最佳的风险收益均衡，在风险资产供给数量不变的情况下，这将导致风险资产价格上升。因此，货币供应量的增加，股票价格将上升。二是货币供应量增加引起 社会商品的价格上涨，上市公司的销售收入及利润相应增加，从而使得以货币形式表现的股利会有一定幅度的上升，使股票需求增加，从而股票价格也相应上涨。三是货币供应量的持续增加会引起物价上涨，物价上涨使人们产生通货膨胀的预期，而通货膨胀影响资金成本，由于物价与持币成本成正相关关系，即在一定基准利率下，通货膨胀水平越高，持币成本越高，这样投资者倾向于将货币投向黄金等贵重金属、不动产和短期债券上用以保值，由于股票具有一定的抗通货膨胀能力，股票需求量 自然 也会增加，从而使股票价格也相应增加。

二、宽松的货币政策下利率下调及其对股市的影响

下半年以来存贷款利率都在下调。11月27日下调存款利率，一年期定期存款利率下调至2.52%，相比12月21日该利率高点4.14%，一年期定期存款利率下调了39.13%。

利率下降对于股票价格的影响主要有以下途径：一是利率下降引起资产组合的替代效应，利率下降使得存款收益率下降，持有银行存款与债券的机会成本提高，这时股票显得更有吸引力，导致资金流入股市，股票需求提高，股价上涨。二是利率对上市公司经营的影响，进而影响公司未来的估值水平：贷款利率降低， 企业 的债务利息负担减轻，从而提高企业的盈利，进而增加股票分红派息，上市公司业绩的提高以及分红派息的增加，股票收益率增加，股价上涨。

综上，下半年以来国家实施的的适度宽松的货币政策使得 中国 经济 在回暖的同时，也带来了股市的强劲反弹。适度宽松的货币政策使得货币供应量增加，利率下降。货币供应量的增加促使资金流入股市，股票需求量增加，股价上涨。利率下降改善了股票的基本面，股票的替代资产存款，债券等由于利率下降收益率下降，股票的吸引力提高，这也是资金流入股市推高股价的原因。

参考 文献 ：

[1] 高鸿业.西方经济学(宏观部分)[M].北京：中国人民大学出版社，.

[2] 黄达. 金融 学[M].北京：中国人民大学出版社，.

[3] 陆蓉.货币政策的资本市场传导途径研究[J].学术研究，，(3).

[4] 姜炳麟，郝丹，赵前程.货币政策股票市场内部传导分析[J].科技与 管理，，(5).

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