微观经济学原理论文
微观经济学的原理渗透在生活的角角落落，体现在生活的方方面面。下文是小编为大家整理的关于微观经济学原理论文的范文，欢迎大家阅读参考!
微观经济学原理论文篇1
微观经济学体系探究
【摘要】西方 经济 学包括微观经济学和宏观经济学两个组成部分。微观经济学以单个经济单位为研究对象，通过研究单个经济单位的经济行为和相应的经济变量单项数值，来说明价格机制如何解决 社会资源配置问题。
【关键词】微观经济学 体系 社会资源配置
一、微观经济学的产生
微观经济学的产生以亚当&12539;斯密在1776年出版的《国民财富性质原因的研究》为标志，至今已经有231年的 历史 了。亚当&12539;斯密通常被学术界认为是微观经济学的创始人。
斯密认为人的本性是利已的，从事经济活动的动机和目的就是为追求自己的最大经济利益。但每个人都不能独立生存，通过分工使交换成为可能，并接受“看不见的手”的约束，实际这种对人类经济活动的抽象描述就是经济学范式研究的对象逻辑，因此，在此观念范式层提供的逻辑空间上，亚当&12539;斯密提出了货币、使用价值、交换价值、工资、利润等经济范畴，构成了古典 政治 经济学的规则范式。斯密反对重商主义政策，主张放任自由政策，取消限制经济自由的种种障碍，建立起合乎 规律 的“ 自然 秩序”，使每个人追求的个人利益和社会利益协调起来，最终促进社会财富的增长。这些促使财富增长的主张，构成了古典政治经济学的操作范式。当然以观念范式为基础，还可演绎出更多的定理，从而使其理论更加完善。
亚当&12539;斯密通常被学术界认为是微观经济学的创始人。微观经济学从创建到目前不断有新的理论、新的观点充实到微观经济学的知识框架中，使得微观经济学的体系更庞杂，内容更丰富，分析工具和分析方法更加多样化。微观经济学由对经济问题的定性分析为主 发展 到要采用大量的定量分析才能得出相应的定性结论。现实生活中大量的经济学问题的解释和说明需要借助建立经济学模型并运用数学、微积分、运筹学、概率论等相关学科中的概念和工具分析才能完成。使得微观经济学的理论越来越抽象，越来越深奥，其逻辑性也越来越强，甚至在一定的假设前提下对某一问题的分析，因为假设条件不同，结论会差别巨大。有时对于同一个经济问题，不同经济学流派的观点与结论竟然截然相反。这就使得微观经济学成为财经类学生学习的难点，使得众多的初学者无从下手。对部分微观经济学教学人员而言，他们在讲授微观经济学的时候，往往迷恋于介绍复杂的经济学模型，繁琐的数理推导过程，忽略了对经济学基本思想的介绍，造成微观经济学成为高等学校经济 管理类专业学习难度系数最大的一门课程。
二、理性的厂商
厂商是微观经济学的又一个重要主体。在西方经济学中，生产者亦称厂商，它是指能够做出统一生产决策的单个经济单位。在微观经济学分析中，厂商被假定为合乎理性的经济人，厂商提供产品的目的在于追求最大的利润。厂商最大化的利润是总收益和总成本差额的最大化。为使该差额最大，要尽量使成本最小，收益最大。因此，研究厂商的行为不得不研究厂商的生产和成本，故生产理论和成本理论是微观经济学的重要组成部分。生产理论必然涉及到生产的投入和生产的产出，而 企业 的生产行为是一种持续的过程，生产的规模会随着市场需求和企业目标等众多因素的变化而调整。在微观经济学里，以企业是否可以调整其规模为标准，将企业的生产分为长期生产和短期生产。短期生产是企业规模不变，而长期生产是企业可以调整生产规模。理性的厂商会利用自身所具有的条件使得短期和长期的生产成本最小化，产出最大化，实现利润的最大化。因此，微观经济学中厂商的行为也是以理性人的假设条件出发的。
三、生产和消费同时的理性――一般均衡和福利 经济 学
最优的经济关系就是不仅生产达到了最优的状态，消费也达到了最优的状态。经济学上把这种经济的最优效果称作帕累托最优状态。经济学是研究如何用有限的资源来满足人们无限的欲望的一门学科。因此，如果产品在消费者之间的分配已经达到了这样一种状态，即任何重新分配都会至少降低一个消费者的满足水平，那么，这种状态就是最优的或最有效率的状态，同样如果要素在厂商之间的配置已经达到了这样一种状态，即任何重新配置都会至少降低一个厂商的产量，那么，这种状态就是最优的或最有效率的状态。生产和消费的最优如果能同时达到 社会收入分配的公平和公正，则是社会整体福利的最大化，或称之为社会得到了最大化的满足。这种一般均衡和社会整体福利的最大化也是基于生产的理性、消费的理性及社会收入分配的理性考虑的，即是从理性人的假设条件出发的。
四、三个关键词：需求、供给、价格
在经济学家的笔下，复杂多变的经济可简化成需求、供给、价格这三个简单的名词。
1.需求。
需求(demand)是在某一时期内，每一价格水平时，居民户 计划购买的产品与劳务量。需求是购买欲望与支付能力的统一。消费者行为的出发点是需求，归宿是需求的满足，即效用。在微观经济学中有两种研究消费者行为的理论：基数效用论与序数效用论。这两种理论的假设前提、分析工具、表达方式不同，但所得出的结论是殊途同归的：即居民户把有限的收入分配于各种消费上，以获得满足程度的最大化，这就是消费者消费行为的目的，其理性选择;需求定理的内容是由消费者实现效用最大化的行为所决定的。如此，透过消费者的需求这个表面现象研究其深层次内容――消费者行为分析。
2.供给。
供给(supply)是厂商在某一时期内，每一价格水平时，计划出售的产品与劳务量。厂商的供给行为可以用生产者行为理论来作出合理的解释，包括生产理论、成本理论、市场理论，主要分析理性的厂商如何生产以达到利润最大化的目的。具体而言，运用生产理论和成本理论分析厂商在 企业 内部如何用最小的成本生产出既定的产量，从而实现内部的经济效益。但这一行为并不能保证厂商利润最大化的实现，因为企业用最有效率的方式生产出来的产品只有在市场上销售才能实现其价值。因此还必须通过市场理论来考察不同市场类型条件下完全竞争厂商和不完全竞争厂商实现利润最大化的经济行为，及其短期、长期均衡价格和产量的决定，进而推导出厂商的供给曲线。
3.价格。
市场经济的成功乍一看是一个谜。千百万利己的家庭和企业分散作出决策似乎会引起混乱。但事实并非如此。事实已经证明，市场经济在以一种促进普遍经济福利的方式 组织经济活动方面非常成功。经济学家亚当.斯密在他1776年的著作《国富论》中提出了全部经济学中最有名的观察结果：家庭和企业在市场上相互交易，他们仿佛被一只“看不见的手”所指引，引起了合意的结果。价格既反映了一种物品的社会价值，也反映了生产该产品的社会成本，它引导着社会资源的配置，影响着消费者满足程度最大化、厂商利润最大化乃至整个社会福利最大化的实现。
参考 文献 ：
[1]何璋.西方经济学[M].北京： 中国 财政经济出版社，.
[2]高鸿业.西方经济学：上册[M].北京：中国经济出版社，1996.
[3]周惠中.微观经济学[M].上海：上海人民出版社，1997.
微观经济学原理论文篇2
恋爱中的微观经济学原理
摘要：微观经济学的原理渗透在生活的角角落落，体现在生活的方方面面。甚至是恋爱中也包含着许多的微观经济学知识。恋爱与微观经济学中的机会成本、边际效用递减规律、替代效应都密切相关。
关键词：机会成本;边际效用递减规律;博弈
生活中的很多现象、事情都可以用微观经济学的相关原理和规律来解释。微观经济学是一门实用又有趣的学科。下面，用我学到的一些道理来解释身边最常见的现象之一——恋爱。在享受爱情的甜蜜的同时，你是否想过，不掺杂利益的、纯美的爱情也会和经济学扯上关系。或许你会觉得恋爱与经济扯上关系是对爱情的亵渎，但是，其中的分析也有它的道理，可能会对你的行为选择提供一些必要的帮助。下面来看一下恋爱中的经济学道理。
一、恋爱的机会成本
在大学里谈恋爱是非常常见的一种现象。但是谈恋爱的人从总体来说仍是少数，下面从机会成本的角度来谈一下，为什么大学不谈恋爱。
机会成本是你为了得到某种东西而放弃的所有东西，不仅包括金钱，还包括时间、物品、劳务、情感。现在来看看恋爱的机会成本有哪些。
首先看一下在大学期间的谈恋爱所需金钱成本。谈恋爱不可避免的是两个人想要时时刻刻的在一起，了解彼此的情况。但是这在现实社会是不可能的，因而只能通过手机等来联系，时时刻刻获得对方的消息。这样一来，手机话费就成为恋爱人群中一项必不可少的、相对数量较多的费用。另外，谈恋爱的年轻人，一有时间就会聚在一起，对于异地恋情况，两人见面需要来来去去的数额不小的车费，也是一笔不小的开支，这是路费。逢年过节，不管是情人节、圣诞节，七夕春节还是元宵节都要互相赠送礼品，为礼品成本。男女朋友还要时不时的去外面吃饭，两人一起出去玩、买东西，是一种日常开支成本。
另外，整天跟恋人在一起，会或多或少的影响你学习或者做其他事情的时间，这是一种时间成本。整天陪着恋人，必然会影响到跟其他人的交往，即日常的交际活动，影响人际关系，跟朋友、亲人的感情;当两个人发生矛盾、冲突，吵架分手的时候会影响自己的心情，这是一种情感成本。而谈恋爱获得的是心理上和情感上的满足，得到的是自信心，来自他人的支持和鼓励，减少了孤独感，这些也可以从朋友、亲人那里获得。
综上所述，谈恋爱的机会成本包括话费、路费、礼品费、日常开支等金钱成本，时间成本，情感成本等等。如果只顾着谈恋爱而忽视了其他，影响了学习等其他东西，机会成本还不只这些。而放弃谈恋爱的机会成本只是那些心理上的满足和爱情的甜蜜，而且这些东西还有其替代品——亲情和友情来替代，所以，我想是因为谈恋爱的机会成本太过巨大，其收益远远小于机会成本，很多人选择在大学期间不谈恋爱，而是专注于学业。很显然，这是明智的。
二、恋爱的边际效用递减规律
一般来说，恋爱过程是这样的：两个人互相有好感，互相喜欢，或者一见钟情，进入热恋阶段，两个人都享受着爱情的甜蜜，山盟海誓、海枯石烂都发生在这一个阶段。男生对女生千依百顺，女生对男生仰慕倾心，两个人体验着恋爱的美好感觉。但是，当时间久了之后，双方之间开始有争执、摩擦、冲突，这时候的爱情不再像一开始那么美好，两个人或许都开始对对方有意见，当矛盾升级到一定程度而不可调和的时候，两个人可能面临分手。于是，身边的男男女女分分合合变得很常见。
另外，对于有过多次恋爱经历的人来说，初恋的感觉是最美好的。我们可以用边际效用递减规律来解释这种现象。在经济学中，效用是指消费者在消费商品时所感受到的满足程度。边际效用指在一定时间内消费者增加一个单位商品或服务所带来的效用。边际效用递减规律是说在其它条件不变的情况下，消费者连续消费某种商品的边际效用，随其消费量的增加而减小。把爱情看为商品，爱情所带来的美好感觉为效用。随着时间的增长，爱情带来的边际效用是递减的，恋爱中的男女会觉得爱情越来越不如想象中的美好，也许并不是因为某一方移情别恋，只是两个人的感觉不如原来好了，也会彼此选择分开。所以恋爱中的男女会由热恋发展到分手，可以用边际效用递减规律来解释。同时也是由于边际效用递减规律，初恋总是最难忘的。因为初恋带给人们的爱情的感觉是最强烈的也就是说效用最大，而随着恋爱次数的增多，也就慢慢的“麻木”了，每一份爱情带来的效用越来越小。这也体现了边际效用递减规律。
其实不仅仅是爱情，生活中的很多事情都是这样的。第一次带给人们的新奇感和热情激情总是后来的多次所无法比拟的，第一次总是最难忘的。这也是边际效用递减规律在发挥作用。
三、恋爱中的博弈
恋爱中许多现象都涉及到博弈论的知识，甚至可以说恋爱本身就是一场博弈。博弈论译自英文“game theory”，直译是游戏理论，但是博弈并不等于是游戏。博弈是一种策略的选择，在生活中，面对多种策略、多种选择时，要在多种策略作出决策，从这些策略和选择中选出相对于其他来说对自己较为有利的一个，在恋爱中同样也会面临这种情况。下面通过恋爱中经常会发生的两个情况来分析一下恋爱中的博弈行为。
前面已经提到，恋爱中必不可少的一点就是电话联络。但是经常会有电话打到一半掉线的情况发生，当电话打到一半掉线时，博弈开始了。首先，双方都有两种选择：马上打过去或是等待对方打过来。如果双方都选择等对方打过来，那么就会一直等待下去，俩人没办法继续聊天;如果双方都选择接着回过电话去，则也无法聊天，双方都是占线;如果一方选择打过去，一方选择等待，则聊天可以继续这种情况是我们所期待的。这个事件两个均衡：一是男生打电话，而女生等在一边，另一个是女生打电话，男生等在一边。一般情况下，恋爱中的男女通常是主动追求者打电话。
第二个情况是恋爱中我们都不希望发生的，那就是背叛。这是恋爱双方分手的一个很普遍的原因。当感情出现危机时，双方策略均有背叛和不背叛两种。一种情况是双方都不背叛，共同弥补感情;一种情况是一方背叛，一方不背叛;还有一种情况是双方都背叛，和平分手。这时有两种均衡：双方都不背叛或者双方都背叛。最佳策略应该是双方都不背叛，共同弥补感情。但对于失去信任的恋人来说，这个博弈的唯一纳什均衡是双方都选择背叛。这个就类似于“囚徒困境”。
如果两个人谈了一段时间之后选择分手而不是继续在一起,那么之前所付出的所有的时间成本、感情成本、物质成本都无法收回，就都变成了沉没成本。
综上所述，不以结婚为目的的谈恋爱是件得不偿失的事，不仅浪费人力物力财力，更是一种对时间对情感的浪费和不负责任。作为受高等教育的大学生，要成为社会精英的我们，是不应该把精力浪费在这些事情上面的。我们应该专注于学习理论知识，研究学问，而不能把美好的青春荒废掉。
参考文献：
[1] 高鸿业《西方经济学》，中国人民大学出版社，
[2] 尹伯成《简明西方经济学教程》，上海人民出版社，
[3] (美)弗兰克著，闾佳译 《牛奶可乐经济学》人民大学出版社，
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微观经济学原理论文篇3
试谈国债微观经济功能分析
一、国债的微观经济功能
(一)国债在金融市场上的功能
尽管国债一直是政府弥补财政赤字的有效手段，但是国债还具有其他许多重要的金融功能。
1.基准定价
作为基准定价的有效工具，国债必须具有一条真实的收益率曲线。在一个发达的国债市场上，国债具有构造一条“真实的”无风险收益率曲线的特性：(1)市场参与者认为国债是无风险的;(2)国债按预期数量有规律地发行，其发行期限绝大部分应为4周到10年;(3)国债供给量充足;(4)国债市场具有很好的统一性、流动性，在任何到期日其价格均不会出现异常波动。鉴于上述这些特征，市场参与者可利用所观察到的国债收益率绘制一条无风险收益率曲线，并且可以利用这条无风险收益率曲线来评价其他具有风险的债券价格。
2.利用国债回购进行融资
回购协议可视为以可靠的流动性为担保的短期贷款。投资于长期国债的管理人可通过国债回购市场保留其长期持仓量。回购市场规模大且主要依赖于国债作为其基础债券。据美联储统计，在上半年，一级交易商日均未清偿回购总额为2.95万亿美元。政府证券清算公司(GSCC)按产品类型跟踪观察了通过其清算的回购交易，在上半年，GSCC处理了超过98.1万亿美元的回购交易，日均处理7845亿美元，其中国债占78万亿美元(为所有回购交易的81.5%)。
(二)国债有助于降低投资者融资成本
个人和机构投资者在购买公司所发行的债券时，一般会再选择购买国债或其衍生产品对债券利率风险进行套期保值。若国债市场发育不健全，债券购买者就要使用成本更高的套期保值手段，则债券购买者的边际套期保值量将会减少，其面临的利率风险也会增加。为弥补债券购买者所面临的较高的边际利率风险，必须提高债券的预期收益率。因而，债券购买者利用国债及其衍生产品能有效地规避利率风险，同时可降低企业发行债券必须支付的利率水平。这样，国债市场的流动性可在两个方面降低绝大多数投资者的费用：承销及债券发行。
(三)在经济衰退或金融危机时期提供了流动性
为分析国债在经济衰退或金融危机时能对金融市场发挥增强流动性的功能，BengtHolmstr?m和JeanTirole(1998)以美国经济为例，构建了一个在不稳定环境下，众多企业在房地产业进行长期投资以获取收益的模型。在Holmstr?m—Tirole模型中，在0期，每家企业采用发行债券和股票融资。
由于每位企业家受激励性所驱动必须至少保留一小部分企业预期净现值，因此每家企业的全部预期净现值一定大于其外部债权和股权的预期净现值。这就是众所周知的企业家楔(entrepreneurialwedge)。在1期，企业项目投资所需要的资金可能会增加或减少，这称之为流动性振荡(liquidityshocks)。相应地，其投资的预期净现值同样会增加或减少。此时，每家企业必须决定是否继续或终止投资。若企业终止投资，则原所有的投资都将损失;若企业继续投资，它在2期所获得的投资收益有可能高于也有可能低于其预期收益。
Holmstr?m和Tirole利用该模型首先分析了经济扩张时期特定企业的随机流动性振荡特征。为使经济利益最大化，只要预期净现值保持正值，企业就应该在1期继续投资。然而，在企业所有的净现值和外部净现值之间的企业家楔的作用，限制了企业再向投资者发行新债券和新股票的能力。因此，流动性振荡会迫使某些具有的预期净现值的企业终止投资，并由此降低了总体经济利益。若1期流动性振荡为正向的企业将剩余资金贷给流动性振荡为负向的企业，虽然能阻止预期净现值为正值的企业减少投资，但能增加总体经济利益。然而，由于搜寻和交易费用的存在，因此拥有剩余资金的企业向资金短缺企业的贷款变得不切实际，而诸如商业银行之类的专门金融中介得以发展，他们聚集企业的剩余资金并将它们贷给资金不足的企业。除了贷款，流动性振荡为负向的企业还可能抽出其银行储蓄或出售在。期所获得的债券或其他企业的股票来清算其有价证券组合，以满足其在1期的融资需求。那么，在0期要求企业购入金融资产，还要进行初始投入，这就有可能降低企业的预期收益率。
其次，Holmstr?m和Tirole分析了非随机高度相关性的流动性振荡。例如，非预期性增税提高了所有企业在1期进行投资的成本。这类高度相关性的流动性振荡具有经济衰退或金融危机时期的特征。上述企业获得的流动性来源——发行新债券或股票，以及从金融中介借款或清算其金融资产——均是内生的，即模型中的所有流动性均由私人企业的生产活动所产生的。由于这些流动性是内生的，所以不能满足整个经济对流动性的总需求。假定某些企业抽出存款以满足其流动性需求，金融中介将不能满足来自于其他企业对贷款的需求。若某些企业卖出股票和债券，证券的市场价格将会下降，较低的债券和股票价格将会阻止其他企业通过发行新债券和股票来募集资金。由于企业不能满足整个经济社会对流动性的需求，因此在发生危机时某些受流动性约束且预期净现值为正值的企业仍会终止投资，这种行为将降低总体经济利益。
最后，Holmstr?m和Tirole提出了国债的作用。国债与私人债券所提供的流动性的不同之处在于：一是国债所提供的流动性是外生的;二是国债的流动性基于政府强制性税收，而私人金融资产的流动性则取决于特定企业和影响企业获利能力的经济环境。
在Holmstr?m和Tirole的模型中，没有将相机抉择的货币政策作为可供选择的流动性来源。尽管相机抉择的货币政策可向金融市场提供流动性，而国债与相机抉择的货币政策所提供的流动性有很大的差异。
现实中，个人和企业可以主动利用国债的流动性。HolmstrOm和Tirole指出，面对具有高度相关性的流动性振荡，“政府债券提供了自我保险的工具”;而相机抉择的货币政策所发挥的流动性则依赖于政府的决策和行动。
因而，相机抉择的货币政策不能完全替代国债所提供的流动性，仅是对国债所提供的流动性的补充。Holmstr?m和Tirole通过以上分析，论证了国债在经济衰退或金融危机时期所提供的经济功能，即一个有相当规模的、活跃的国债市场能减缓经济衰退或金融危机时期的就业、投资和生产规模的紧缩。
(四)国债能增加私人投资和实际GDP的增长
普林斯顿大学经济学家MichaelWoodford(1991)认为，传统模型和李嘉图均衡模型都不能完全解释国债对宏观经济的影响，并且构建了流动性约束模型。传统模型和李嘉图均衡模型假定存在完善的金融中介，即个人和企业可以竞争性利率和未来收益为依据方便地获得融资。而流动性溢价的存在表明，金融中介是不完善的。正是金融中介的不完善性导致某些个人和企业会受到流动性的约束，即他们不能以未来收益为依据获得融资。且当现金流波动时，流动性约束还会迫使某些个人和企业放弃效益较高的项目，最终流动性约束会导致私人投资达不到最佳水平。
Woodford还强调，持续的国家预算赤字可使受流动性约束的个人和企业获得高度非流动性的未来收益权(未来税收)去换取高流动性的资产(国债)。因此，无论增加国家净债务(发行国债)是否会提高实际利率水平，不断增加的国家净债务有助于受流动性约束的个人和企业稳定其投资水平。另外，与传统模型和李嘉图均衡模型结论不同的是，不断增加的国家净债务对经济的影响并非是中性的。不断增加的国家净债务给与私人部门额外的流动性，减少了先前由于流动性约束而放弃的可获利投资项目，从长期而言加速了GDP的增长。Woodford的研究还进一步证实，流动性约束模型与20世纪80年代美国经济的表现相一致。
然而，国债供给并非是在私人流动性约束不再存在时才达到最佳水平。其原因在于，支付国债利息的资金来源于征税，而税负过重会对经济产生不利的影响。因此，必须在发行国债以减缓流动性约束的宏观收益与征税对经济产生不良影响的成本之间进行权衡。
(五)国债微观经济功能的佐证：我国香港特区财政和新加坡的实践
长期以来，我国香港特区财政一直出现盈余，特区政府不必因赤字而发行债券。然而，特区政府决定建立政府债券市场并授权特区货币管理局发行债券。截至底特区政府债券发行余额已达到1090亿港币，占特区GDP的8.6%。
与我国香港相类似，新加坡政府同样有持续的财政盈余，也没有发行政府债券的财政需求。但新加坡政府授权货币管理局(MAS)于1998年发行了新加坡政府债券(SGS)。截至底，SGS余额达到432亿新加坡元，占新加坡GDP的27.2%。MAS认为，新加坡发展政府债券市场的目的是：(1)供向个人和机构投资者提供短期无违约风险或违约风险很小的投资选择;(2)建立一个具有较强流动性的政府债券市场作为公司债券市场的基准;(3)鼓励发展与固定收益债券相关的技术及扩大新加坡可提供金融服务的领域。
不过，理论界至今尚未对我国香港特区和新加坡的实践进行实证性研究，以定量确定我国香港和新加坡发行政府债券的绩效。然而，经济学家和金融市场参与者均认为，建立活跃的政府债券市场是发展有效资本市场的前提条件。我国香港特区和新加坡在没有预算赤字的情况下，仍建立起活跃的政府债券市场的实践同样说明该市场具有一定的微观经济功能。
二、流动性及其对国债价格的影响
国债的微观经济功能与国债所拥有的独特流动性密切相关。因此，研究国债的微观经济功能，首先需要了解国债的流动性及其对国债价格的影响。
(一)流动性内涵
资产流动性反映了资产以预期价格转换为现金的速度、便利性以及确定性。流动性强的资产可以较低的成本和接近预期价格或等于预期价格迅速转换为现金。除了现金之外，国债是最富流动性的资产。国债的交易费用最低，且无任何信用风险。而其它金融资产，如股票或金融债券，虽然它们也具有较强的流动性，也能以相对较低的成本进行交易，但由于它们具有某些信用或市场风险，所以与国债相比，其价格波动性较大。
(二)关于流动性影响国债价格的实证分析
1965年EugeneF.Fama提出了有效市场理论。他认为，在金融市场上金融资产的价格已包括了所有可获得的信息。由于金融市场信息是有效的，所以任何金融资产的市场价格应等于其净现值。而金融资产的净现值又等于其所产生的所有未来现金流的贴现值之和，其贴现利率是反映相关现金流的风险利率。
尽管净现值在解释资产价格时是一个相当有价值的概念，但是净现值不能解释金融资产市场价格的某些特例。例如，国债的市场价格通常就要比单纯以净现值判断的结果要高。为解释这一反常现象，YakovAmihud和HaimMendelson(1986)提出了流动性溢价理论，即资产价格为其资产净现值与其流动性溢价之和。
Amihud和Mendelson观察了资产出价和询价之间的价差，以此来测度资产流动性：资产的流动性越高，其出价与询价之间的价差就越小。在假定投资者要以较高的预期收益来补偿其所拥有的流动性较低的金融资产的情况下，Amihud和Mendelson在检验了1961—1980年间纽约证券交易所股票的出价和询价价差及预期回报率以后发现：(1)若出价与询价之间价差增大，则平均回报率上升;(2)收益一价差关系的斜率随价差增大而下降。他们的结论证实了流动性溢价的理论。Amihud和Mendelson(1991)又检验了短期国债和剩余期限小于或等于6个月的中期国债的收益率。若不存在流动性溢价，这些短期和中期国债的收益率应该是一致的。然而，现实中收益率却存在差异，这再次证实了流动性溢价的理论。Amihud和Men—delson也曾对1987年4—11月的489对相互匹配的短期和中期国债进行检验并发现：(1)中期债券的出价与询价之间的价差约为短期债券的4倍，这表明了中期债券的流动性较低;(2)中期债券的收益率要高于到期期限相同的短期债券收益率，其平均值AY=o.428%，其标准差为0.021.
其他经济学家也研究了流动性溢价理论，DavidBeim(1992)检验了1987—1990年的长期国债，用出价和询价的价差来测度长期国债流动性后发现，在发行后的最初两年里流动性减少了1/3.自第二个年度后，流动性减速开始放缓，但在随后的年份中，减速又加快了。研究同时显示，尽管流动性与国债余额规模二者之间并非同比例变动，但有一定的相关性。Beim认为，倘若长期债券的价格等于其现金流现值的期限结构理论有误差，其关键原因就在于流动性对国债定价有影响。
AvrahamKamara(1994)扩展了Amihud和Mendelson(1991)的研究，他将即期风险(im—mediacyRisk)，即交易所实现的价格与当前报价不同的风险，融入了流动性溢价分析之中。通过检验1977年1月到1984年7月大约还有14周到期的短期和中期国债，Kamara发现，在这些具有同样剩余期限的中期与短期国债之间存在收益率差异，其中包含了即期风险的因素。
FrancisA.Longstaff(1995)检验了市场交易影响金融资产价格的机理。Longstaff发现，对市场交易的限制极大地降低了股票价格，其降低值等于流动性减额。这一结论与流动性溢价理论相一致。
Longstaff()同样还比较了长期零息票国债和长期零息票REFCORP(ResolutionFundingCorporation)债券的价格和收益率，揭示了国债的流动性溢价。针对大量金融机构破产的情形，1989年美国国会制定了《金融机构改革、复苏和执行法案》(FIRREA)。FIRREA建立了REFCORP作为解决这些破产企业的融资机构。REFCORP债券的本金由长期国债担保，而REFCORP债券的利息由政府支付。由于REFCORP长期债券与长期国债在风险与税收方面相一致，故可比较的REFCORP长期零息票债券与长期国债之间的价格与收益率差异就可反映出流动性溢价的差异。通过比较1991年4月至3月期间3个月到30年期的国债和零息票债券的收益率，发现平均收益率差异范围为9.35至16.28个基点(100个基点为l%)，这些收益率差异意味着在两种零息票债券之间的平均价格差异从3月期的0.035%到30年期的5.05%不等。
三、启示
上述关于国债微观经济功能的分析对处于国债市场建设阶段的我国具有一些有益的启示。
由于国债在经济和金融运行方面具有的基础地位及其所具有的微观经济功能，特别是国债有助于缓解通货紧缩和金融危机所造成的就业、投资和生产规模收缩。因而对于我国来说，建立一个具有高度流动性的国债市场具有特别重要的意义。
长期以来，我国理论界对国债的研究均是从财政的角度出发，将注意力放在国债手段的利用限度、国债规模及其经济效应等问题的分析和评价上。即使在当前的通货紧缩时期，对国债的运用也仅从宏观角度考虑，研究国债的宏观调控功能。对国债所具有的微观经济功能研究不够，对国债市场发育不全、对经济和金融的不利影响缺乏足够的认识。具体而言，涉及国债市场的建设研究，也大都从满足财政政策需要的角度，如如何低成本、高效益地发行国债来完善国债市场。而从实践来看，我国自20世纪80年代初恢复发行国债以来，也始终将国债市场视为筹集资金弥补财政赤字的场所。
上述关于对国债作用的认识和实践直接导致了我国国债市场发展过程中的诸多不足。具体表现在：国债发行机制市场化程度不够;国债期限品种尚不丰富，缺乏短期国债;各类期限国债未能做到连续、定期发行;未能建立一个统一的国债市场;国债市场流动性不足等。这些缺陷严重影响了我国国债市场微观经济功能的发挥。为此，笔者认为，今后我国国债的发行及国债二级市场的建设不仅要考虑财政融资的需要，而且还应该从建立、健全国债市场的角度来考虑国债的发行、流通和偿还。今天，国债市场与经济和金融体系息息相关，其发展不应该也不能仅仅与财政赤字相联系。亚洲金融危机的爆发及国债所具有的微观经济功能，使人们深刻认识到在发展中国家建立一个发达的国债市场的重要性。我国的国债市场发展应摆脱其为经济建设投融资的那种狭隘思维，而应将其定位于为建立完善的国债市场体系，成为我国经济和金融运行的基础目标。