债券交易与配置均衡型转变

南京银行资产管理部总经理戴娟认为，面对信用风险、市场风险、流动性风险、委外投资风险等，大类资产配置是各家银行资管的难点。 下面由小编为你分享债券交易与配置均衡型转变的相关内容，希望对大家有所帮助。

银行理财债券策略：向交易与配置均衡型转变

理财机构在配置信用债时，应该坚持中短久期(3年以内)、高等级，同时加大交易型策略的把握，从传统的配置型向交易与配置均衡转变。

4月28日，南京银行发布年报，南京银行报告期内，共发行人民币理财435期，3537款，发行总规模3804.29亿，理财业务综合实力保持市场前列。在“业务创新及推出新的业务品种”中，资产管理方面形成创鑫系列高端理财产品品牌，下设3类产品子系列：创鑫(第三方投顾)系列产品、创鑫分级系列产品、创鑫财富牛系列产品。

“从资产端来看，目前南京银行理财主要投向债券、同业货币市场工具等固定收益类，两类占比超过60%。其中债券约40%，且比例呈下降趋势。资产的多元化特征日渐明显。”南京银行资产管理部总经理戴娟在接受21世纪经济报道记者专访时表示。

她认为，面对信用风险、市场风险、流动性风险、委外投资风险等，大类资产配置是各家银行资管的难点。

今年债券市场投资机会有限，但在进行大类资产配置时，必须考虑债券投资。她表示，除了加强行业筛选外，还要从传统的配置型向交易与配置均衡转变。

委外投资虽是大趋势，但隐含一定风险，银行需具备对委托人的风险识别能力、委外过程中的掌控能力，做好动态管理和应急处理。

非保本型产品占比超95%

问：南京银行理财业务的发展情况如何?

戴娟：，南京银行发行超过3500款理财产品，总规模接近4000亿;截至末，本币理财总规模近亿，同比增幅近50%。

从产品端来看，包括普通封闭式预期收益型产品、开放式周期型产品、开放式净值类产品、封闭式净值类产品、开放式T+0产品等，基本覆盖了现阶段市场主要理财类型;从产品结构来看，主要为非保本产品，占比超过95%，保本产品占比不足5%;对私客户占比超过70%，机构客户占比约30%。

问：为什么南京银行非保本型产品占比这么高?

戴娟：我们的理念是尽量不消耗资本，因此非保本产品占比一直超过95%，保本产品作为特定客户的特定需要。我们不刻意将理财作为存款工具，而是作为多元化经营手段。

我们更重视零售客户的发展，追求稳定的负债来源，同时适当考虑同业客户的需求，不过比较谨慎，因为流动性管理难度较大。

问：城商行理财产品收益率一般较国有大行、股份行高，请问南京银行是如何做到的?

戴娟：相比国有大行、股份行，南京银行等城商行网点有限，要提高竞争力，需考虑理财产品的价格优势。因此，城商行理财产品收益率较高。但对城商行、农商行而言，随着市场资产收益大幅下降，负债端成本居高不下，甚至出现倒挂现象，依靠高收益率吸引客户已不可持续。南京银行通过强化提升投研能力、风险管控能力等为客户提供有竞争力的投资回报，而不是简单让利。目前南京银行理财产品平均收益率为4%-4.8%。

下半年债市收益率重新回调

问：如何看待债券市场投资机会?

戴娟：以来，债券市场多空因素交织，供给侧改革与需求端刺激的政策相互博弈，债券市场走势持续“纠结”。今年初，人民币离岸市场带动人民币汇率大幅贬值，同时国内股票市场连续出现“熔断”，市场避险情绪明显，债券市场收益率明显下行，10年国债一路下行，最低触及2.72%，接近水平。但随后宽信贷预期升温，特别是1月上旬1.7万亿信贷数据的公布，债券市场收益率快速回调，10年国债一路上行至2.90%。直至2月中旬八部委发文后，债券收益率开始分化，其中利率债收益率仍窄幅波动，而短久期高等级信用债收益率明显下行，下行幅度高达20-30个基点。

从基本面看，上半年的经济数据将对供给侧改革以及宽信贷、楼市政策等稳增长举措初步打分，若经济复苏迹象较明确，人们对改革的信心也将增强，风险偏好随之提升;反之经济若仍无明显好转，稳增长压力更加突出，市场情绪将持续低迷。此外，通胀可能将在下半年到达年内顶峰，对债市冲击加剧。从资金面看，美联储加息进程到达关键时点，三、四季度加息的可能性较大，进一步限制收益率下行空间。

总体来看，下半年债市面临多方压力，预计收益率重新回调，但在为改革创造适宜的货币环境的背景下，收益率上行不会太多。
 

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