恒顺醋业股票投资分析有哪些

恒顺醋业是很早上市的老牌企业，至今市值才两百多亿。复盘恒顺醋业的历史，2001年上市后多元化，先后涉足了房地产、光电等领域，而2004-2014年是酱醋调味品行业的黄金发展期，错失了调味品行业黄金十年。这里为大家分享一些关于恒顺醋业股票投资分析有哪些，希望能帮助到大家!

恒顺醋业股票行业分析

从市场规模来看。醋不同于酱油，行业空间较小，2018年食醋销售收入约为160亿元。食醋行业收入增速在5%-10%之间，行业规模将于2020年超过180亿元，这个数据不同的统计口径不同。

从行业集中度来看。食醋CR5为20%，恒顺市占率7%，山西水塔、山西紫林、四川保宁醋的市占率约为2%-4%，海天味业于2017年初收购江苏丹和醋业，在食醋行业市占率已经达到3%，2018年规模已经成为行业第四。根据中国调味品协会的统计，小作坊式的食醋企业占比达70%。

酱油行业的CR5为32%，大约有一倍提升空间，而食醋的品牌意识弱，产地意识强，地域分割特征明显，不同区域偏好的口味不同，全国化较难，行业集中度提升空间需打一定折扣。

从竞争格局来看。四大名醋为山西老陈醋、镇江香醋、保宁醋、永春老醋，四大名醋各占华北、华东、东南、西南一方，区域属性明显，恒顺醋业是四大名醋之一镇江香醋的代表，各地还有许多地方性的小品牌，如天津天立、山西紫林、北京龙门、河北珍极、山东玉兔等。

恒顺醋业股票公司分析

目前上市的食醋企业只有恒顺醋业一家，暂为食醋行业龙头，紫林醋业仍在IPO冲刺中，2019年的中报数据，醋类产品营收占调味品的84%，料酒营收占比达16%，料酒营收增速高达32.58%，是业绩增长的主力产品。

对比2020年中报数据来看。醋类产品营收占调味品的81.41%，料酒是除醋以外的第二大单品，营收占比达18.59%，增长约2.59Pct,除食醋和料酒两大主要品类外，虽然还有酱油、酱菜、酱类等多品类，但这些产品市场份额较小，可以忽略不计。

从股权结构来看。海天味业历经了国有控股到民营(管理层持股)的股权结构变化，而恒顺醋业一直保持国有控股，作为国企，管理人员工资结构与薪酬相对较固定，且未推出股权激励计划，公司的工作积极性、进取心不足。

从净资产收益率来看。恒顺醋业低于业内平均水平，2019年仅14.88%，毛利率、净利率较低，生产效率和管理效率较低。经营效率如有改善，ROE提升空间大。

从营收结构来看。恒顺醋业销售的主要区域为的华东大区，2020年中报营收占比超过51%，华中大区占比17.27%，华南大区为16.32%，华北大区和西部大区的营收占比均低于10%，地区发展不平衡，行业格局分散。

从渠道结构看。餐饮渠道是恒顺的短板，占比约15%，餐饮渠道使用量大、购买频率高，向来是兵家的必争之地，不过恒顺醋业为高端醋，单价高于行业平均，餐饮企业考虑到成本，会选择价格较低的醋。

这与酱油行业一样，海天为大众消费品，餐饮渠道收入占总营收比重约70%，而中炬高新的厨邦酱油定位高端，收入来源家庭渠道占比超50%，餐饮渠道占比较少，千禾味业主打超高端，单价高，一般餐饮店不会用，所以在餐饮渠道渗透率近乎为0。

从近几年的营收情况来看。2017年-2019年，恒顺醋业分别实现营收15.42亿、17.04亿、18.32亿，分别同比增长6.52%、10.55%、7.51%。

从近几年的利润增长情况来看。2017年-2019年，恒顺醋业分别实现扣非净利润1.812亿、2.194亿、2.54亿，分别同比增长15.69%、21.08%、15.77%，营收与净利润都说不上高速增长，不过稳中有进。

从公司基本面来看，恒顺醋业有许多劣势，可以改革的地方多，也意味着增长潜力，不过由于是国企，效率需打一定折扣，会不会去做，能不能改革成功，还需打一个大大的问号。

客观来说，个人认为食醋的赛道不如调味品中的酱油，恒顺醋业品类不如海天与中炬高新丰富，渠道等都没有优势，但放眼整个市场，恒顺醋业仍好于90%的公司。